股市的學習次第(28)～淺論『操作頻率』
～【由少而多，由大漸小，再由小漸大、由多而少】
［寫完］
股市學習，要由淺入深（這好像是廢話），但是投資人卻是由深入淺。
淺的沒學會，直接學習深奧的，而又不知道那些是深奧的技術，這大概是投資人很深沉的悲哀。
出手頻率愈少的，愈好操作，也愈容易學。出手頻率愈多的，愈不好操作，也愈不容易學。──這是很簡單的道理，但是，這麼多年來，一般散戶（甚至包括部分法人）都是倒著做，以為出手次數愈多的才是真正值得學習的東西──其實，出手次數多的操作法很難，對於一個天資不佳的學習者而言，這些出手多的方法反而就是最爛的操作法。
最基本的進出頻率，是學習者最好要知道的，也就是長期投資。
（以下所講的，都是以一般股票的性質來論定，但是因為股票很多，所以特殊的案例也不少，這些特殊的案例常被當成發財的故事而為人所津津樂道，其實多少帶點運氣的成分在內。這篇文章所討論的，都把這些特殊案例給剔除，因為我們要假設投資人是買了很多支股票，而不是只買一支。這樣一來，經由投資某支股票而致富的故事，其傳奇色彩就大為減弱。）
格式一是長期投資。這種投資方式至少可以用兩種方法，其中一種就是巴菲特的價值投資法。
１－１。民國七十二年春天（或是民國七十四年的十信風暴）進場，
民國七十九年春天出場。投資期為八年。
１－２。民國七十九年冬天（大跌一萬點以後）進場，
民國八十三年秋天出場。投資期約三年。
１－３。民國八十五年～民國八十六年。投資期約兩年。
１－４。民國八十七年～民國八十九年。投資期約兩年。
１－５。民國八十九年秋天跟冬天～民國九十六年。投資期約七年。
１－６。民國九十一年（阿富汗戰爭）～民國九十六年。投資期約五年半。
１－７。民國九十二年（SARS風暴）～民國九十六年。投資期約四年半。
在這七筆進出當中，扣掉出場點重覆的，大概只剩五筆。換言之：二十五年當中，只進出五次。
格式一的這種投資方式，主要是用到『危機入市』的觀念，然後在股市瘋狂的時候出貨。但是「危機的嚴重程度＆群眾瘋狂的程度」多少帶點自由心證，所以它的投資哲學雖然簡單，也很容易學習，但是真正要用的好卻不會太簡單。但是，跟其他亂七八糟的投資觀念跟進出手法比起來，格式一的這種投資方式還算是簡單的。
格式二是一年做一次大行情。換言之：一年進出一次。這種投資方式我比較堅持用技術分析（我認為一年進出一次的方式用技術分析比較可靠），如果用基本分析，是可以，但是很難。很多法人沉溺在基本分析中，卻又不精通基本分析，法人尚且如此，散戶就可能會更弱。
這裡要提醒投資人的是：如果你想發財，大行情就要抓得住。否則，想要靠短線發財，不是不可能，而是須要『天資要超高、體力要超好、心理要很正常、福報要很多』。遺憾的是：符合這四種條件的人，如同鳳毛麟角。
講到這裡，我要稍微停頓一下，提醒大家兩件很重要的事。
第一件事：看一下格式一，其中有兩筆投資的時間是超過四年的（扣掉出場點重覆的不算），在這四年或八年當中，有太多太多的「成功的投資故事」會跑出來，其實這其中絕大多數都是搭順風車，也就是「隨機的致富陷阱」。他們往往「上得去，但是下不來」，換言之：只會買，不會賣。到最後還是落的大賠出場。──當然，有些人不但進場的運氣好，出場的運氣也不錯，那就是「比較完整的成功的投資故事」了（有進有出），但是這也不能算是真正的實力，依舊是運氣的成分居多。──遺憾的是：我們的投資人太容易相信這些隨機致富的故事，以致於忽略了正確方法的重要性。在那些故事流傳的背後，很難聽到一套完整的投資概念敘述。聽來聽去、久而久之，投資人就發生一種錯覺：誤以為長期投資一定賺錢，於是在該停損的時候都拒絕停損，一路死抱下去，然後說自己改做長期投資，這其實是在自欺欺人。
第二件事：稍微想一下，在格式二當中，一年進出一次，這一進一出相隔的時間，有時候比較長，有時候會很短（也有短到一個半月的），就算長，也很少長過九個月的──現在問題來了，股票出光以後，還要耐心等待下次的機會，然而，在這當中，你要做什麼來打發這段空閒時間？如果你是職業操作者，這幾個月的空檔，你要用什麼當生活費？……你能夠忍受連續好幾個月的無聊而不想一些有的沒的嗎？
這兩件事，都要仔細想想、好好想想。
格式三是除了一年做一次上漲的大行情之外，如果有大空頭的行情，也做。這樣一來，就會增加蠻多的操作機會，像是民國七十六年、七十七年、七十九年、八十一年、八十四年、八十六年、八十七年、八十九年、九十年、九十一年、九十六年、九十七年，二十五年當中，至少多出十二次的機會，將近增加一半的機會。
格式三就算是在『操作』了，而不只是單純的投資。單純的投資應該是作多而已，而不包括作空。在這裡要提醒大家的是：多空都做，是件不簡單的事情。如果技術不正確，那麼，「又想做多又想做空」的結果，是讓你有更多的機會「被別人宰殺」，而不是讓你擁有更多的賺錢機會。講白了，就是：如果技術錯誤，多空都做的結果就是死的更慘、更快。
所以，從格式三開始，難度就有點高了。因為：在市場中，作多跟做空，是「不對稱的」──這意思是說：你不能拿作多的一套原理去完全代換到作空的原理。換言之：作多跟做空有很多道理是一樣的，但是也有很多地方不太一樣。要經過專業的學習，才能知道其中細微的差距之所在。
注意一下格式三的交易頻率：二十五年來多了大概將近一半的機會，換言之：一年大概可以操作一點五次到兩次。一年操作一點五次的報酬率大概是多少呢？要看操作者的功力而定，大致而言，如果是股票的話，平均一年作多有百分之三十的獲利就很不錯了，加上作空，大概是百分之五十（前提是要先拿到正確的技術！）。但是，現在很多人是小資金，所以他們很可能不會認為一年操作一點五次的報酬率是優秀的。所以：像格式三這樣的操作頻率跟報酬率，很多人都不會滿意。
如果是想長期操作的人，他們也會以某支股票的長期獲利現象去衡量報酬率，而完全忽略掉只投資一支股票的高度風險性。其實，市場上更多的是長期投資某支股票的失敗紀錄，只是家醜不外揚，大家不喜歡傷口上灑鹽，所以很少人會提起罷了。
就因為很多人對交易頻率跟報酬率不滿意，所以：以格式三為基礎，又發展出格式四的交易風格，也就是所謂的中線波段操作。進入這個層次以後，交易次數的多寡（單子平均要留多少時間）就很有爭議了，或者應該說：每個人的方法都不太一樣。但就我個人的粗淺經驗而言，（在格式四當中）我認為一個月交易一次是合理的。大概而言：一年可能會有十四次到十八次。少的話可能只有八次。但是請注意：交易次數少並不一定大表獲利低，有時候一作多（或是一作空）就是單子抱好幾個月，如此一來，交易次數當然減少，但是留單時間反而變長了。
到了格式四，就是一個分水嶺，由此而產生重大分歧。我個人認為：要突破一年基本上十四次的交易次數，一定要具備很深厚的功力才行，不是普通人可以作得到的。
現在市面上看得到的「交易頻繁的案例」，大概分為兩種：
第一種是根本沒有所謂的技術跟規劃，根本是在亂做。
第二種是正處在「隨機致富的陷阱」而自己不知道，還以為自己的技術是正確的；
殊不知是因為最近的種況剛好適合他所使用的方法，所以他才能夠賺錢。
這兩種狀況的人，通常都會認為自己很厲害，而拒絕接納別人的建議。
◎天險
一年十四次的交易次數（大概而已，有時候是十二次，或八次，不一定的），是一道天然障礙，阻止大多數的操作者繼續前進下去──再繼續走下去，走火入魔的機率就很高了。
在此特別聲明的是：我並不是說做短線不對（做短線是提高教次數最直接的方式），短線也要有正確的技術才行，並不是說做短線就可以亂做。做短線一定要具備深厚的功力才行，不是普通人可以做得到的。要具備功力就要經過嚴格訓練，但是現在做短線的人都是小資金，根本缺乏那個心情去接受教育訓練，這是很令人擔憂的現象。
這麼多年來，我自己也是很努力在突破這道天險。其實，十年前我在發明Ｋ２操作法跟Ｋ２看盤法之後（Ｋ２操作法跟當沖有關），本來是沒有這個問題的，因為Ｋ２操作法的交易頻率一個禮拜有時候都會有好幾次。但是，最近幾年，因為感覺到Ｋ２操作法本身是個短線法，而在股市教育方面，並不適合鼓勵每一個人都要去做短線，所以我就在思考有沒有其他的方法可以取代Ｋ２法而可以把做短線的後遺症（像是緊張、急躁等等精神方面的煩惱）給儘量降低。這種方法到底有沒有？
這個答案是：有的。
是有這種方法，但問題是：學這種方法，仍然要按部就班，由長而短，從長線學到短線、從大地方學到小地方，功力慢慢累積而成。最重要的是：要先學會『大格局的眼光』！──大格局的眼光去哪裡學？嗯，就在格式一跟格式二裡面學。
我知道很多人對這個答案很失望，因為有很多人認為「短線歸短線，長線歸長線，所以做短線不必要學習長線」──這種觀念極度危險！從某個角度來說，可能是一種錯誤的觀念。
◎結語
我寫這篇文章的目的，是想要提醒大家（除了同學之外，還包括網路上的朋友們）：
１。最好要學會格式一跟格式二的投資觀念。萬一你中線跟短線作不成功，至少還可以有長線做墊背。
２。初學者不要過度妄想去增加交易機會，而是先應該從格式一學起，然後再學格式二。等基礎觀念都建立之後，視實際狀況，再逐漸延伸到格式三以後的境界。
３。如果想要做短線以增加交易次數，記住：『心態要反璞歸真、隨順自然』，否則精神狀態會很緊張。還有，你的技術可能要『融會貫通』各個基本學科才能夠勝任。除了股票之外，指數期貨跟選擇權也要懂；除了均線學之外，Ｋ線學、形態學、量價學、當沖法，這些知識跟智慧你可能都要會。
這一篇談到的格式，其實每一種格式內容都很多。大家在操作生涯中都會遇到許多格式的問題，所以千萬不要把這篇文章叮嚀過的東西給忘掉。要記得多看幾遍，思考一下每一種格式的內在精神。至於還沒拿到正確技術的朋友，這篇文章就算事先給你打預防針，告訴大家交易頻繁的內情不是那麼單純，所以功力不到人，千萬不要奢言提高交易次數。換言之：千萬不要還沒學會走路就先想要飛！
[end]~王力群 Randy Wang. 台灣.台北 2008-11-26, Taipei 禮拜三 早晨 3:10 ～晚間7:00
