股市概念(85)：王力群談巴菲特的《價值投資法》（續）
[寫完!]
人類大概分為兩種：一種是希望賺錢賺的輕輕鬆鬆，躺在海灘椅上喝可樂、曬太陽、看著美女穿比基尼跑來跑去，每天悠悠哉哉度喝下午茶，卻還能在市場上賺到鈔票。
第二種人是每天都很勤勞地把自己打扮的西裝畢挺、光鮮亮麗、精神抖擻地殺進市場奮戰。這種人以戰爭為樂，一天不做交易就不過癮、一天不殺人就不過癮、一天不被人家殺就不過癮；這種人對於剝光ＯＬ女郎的套裝再餓虎撲羊上去的慾望，遠遠超過那些老頭微笑地看著泳裝女郎在沙灘上走來走去的閑情逸趣。換言之：第二種人對於職場或工作有熱愛，甚至狂熱；他們其中有些人一定要每天都看到很多人、跟很多人講話、跟很多人在市場中廝殺──凡事都要費一番心血奮戰而來，他們才感覺有價值、才會快樂。
賺錢賺的輕鬆但是冷清，或是賺錢賺的熱鬧賺的滿身大汗卻有成就感與掠奪感，你要選擇哪一種？
我個人認為對於比較喜歡輕鬆賺錢的人來講，巴菲特的投資法是最佳選擇。但是對一般人而言，巴菲特投資法裡面有一個很高的門檻，就是買進的時機很難掌握。除此之外，要學會巴菲特投資法最重要最基本的那一部份，倒也不是什麼難事，比學技術分析要簡單的多。但就是因為有了這個高門檻，所以巴菲特投資法無法受到一般投資人的青睞。
等等，我有沒有講錯？巴菲特投資法無法受到一般投資人的青睞？巴爺爺不是世界首富嗎？他不是全世界最有名的富翁嗎？他不是最受投資人崇拜嗎？……那怎麼會無法受到一般投資人的青睞呢？
我沒有講錯，而且我可以告訴你：巴菲特所使用的方法，只有極少數人才有興趣去努力照著去做。而且，華爾街的業內人士，根本就對巴菲特的基本投資法沒有興趣，甚至有點瞧不起。
事實就是這樣。所以，你不要看巴菲特賺那麼多錢，其實他跟絕大部份的贏家一樣：都是站在『非主流的少數派』這邊，跟所謂的「邪惡帝國」做對抗。這個壞蛋圈包括只想賺業務佣金的華爾街，以及躲在象牙塔裡仗著大學教授頭銜的保護在那裡大量製造錯誤金融學說誤導人心的學術騙子。
我們先把巴菲特的基本投資法簡單的說說，再讓大家了解為什麼真正的巴法會被市場人士瞧不起。
巴菲特的基本投資法，簡單的說，就是：
一、選民生股，包括食品股。
二、趁崩盤時買進。
三、買進後，輕鬆等待，不看盤！不理會市場漲跌！
四、等到漲起來，再找機會賣。
◎選股
第一項的選股部份，我把它簡化了，變成跟彼德林區大師的『生活觀察投資術』很像。當然，巴爺不只買進民生用品類股，但是對一般小老百姓而言，民生用品貼近他們的日常生活，比較好觀察。所以，如果再縮小範圍，就是食品股。前陣子，巴菲特想買旺旺食品集團的股票，就是這個道理。
巴菲特的選股方法為什麼無法受到一般投資人以及華爾街業內人士的青睞呢？
因為巴菲特不碰熱門股。
不碰熱門股，這下可麻煩了，如果沒有人去幫那些想要炒作股價的人吹捧抬轎、如果沒有那些經常昧著良心寫推薦報告的熱門股分析師助紂為孽、哄投資人上當（像公元兩千年的網路天后科恩），華爾街哪裡有仲介費可以賺呢？想要追逐熱門潮流的基金又怎麼募得到資金呢？
所以：一般投資人以及華爾街業內人士對巴菲特的選股方法不感興趣。
◎買進
選好股以後，巴菲特就要等，等它的股價跌到合理的投資價位，他才會買進。
這樣一來，對華爾街而言，就糟了。因為這樣子，就無法常常在投資報告中給顧客做買進建議，因為還沒大跌。而且，大跌的機會也不多，就算真的等到大跌，一定是壞消息滿天飛，投資人會害怕而變的不敢買。所以，對華爾街而言：打鐵要趁熱，不能等到市場跌昏了、顧客都走光了，再叫大家去地上撿人家不要的股票。一個想賺錢的金融證券公司，一定要在大家都想買股票的時候慫恿（煽動）大家買進，這樣才能夠賺到大把大把的仲介費鈔票。
所以：一般投資人以及華爾街業內人士對巴菲特的買進時機不感興趣。
◎持有
買進之後，巴菲特就要等，等股價漲起來。在這期間，除非公司的體質有特殊的變故，否則就把股票抱牢就對了。
抱牢期間，有點像度假、也有點像睡懶覺，雖然對於公司還是保持一點關注，但是基本上是抱著輕鬆的心情，不看盤、不理會股市的漲跌、不做短線、不做中線。
這樣一來，對華爾街而言，就糟了。因為這樣子，進出就很不頻繁，會錯失掉「所有的短線機會」，也會錯失掉「所有的中線機會」，這還得了！如果投顧公司一波幾百點的行情如沒做到，不被短線投資人罵死才怪。如果大家都用巴爺的投資法，股市就會很冷清，過不了多久就關門大吉了。
對於避險基金以及很多共同基金而言，中線的進出是他們主要的操作機會，不能放過的。
對於很多愈來愈愛做短線玩當沖數現金的投資人來講，短線的進出是他們主要的操作機會，不能放過的。
啊，不看盤？不理會股市漲跌？那你叫這麼多靠股市吃飯的業務員、營業員怎麼活呢？
所以：一般投資人以及華爾街業內人士對巴菲特的持有策略不感興趣。
◎賣出
既然一般投資人以及華爾街業內人士對巴菲特前面買進策略通通都不感興趣，那麼，賣出這一項也就無關緊要了。
即使如此，巴菲特在二零零七年賣出在香港掛牌的中石油股票的時候，因為在他賣出了以後，股價又往上漲了一小段，所以當時遭受到很多股民的嘲笑，大家紛紛認為「股神賣錯囉！」──這件事發生還不算太久，當時的嘲笑我也聽到很多，一直等到中國股票崩盤好幾個月以後，這種嘲笑才完全停止。
◎教訓
最近一年來我有個跟以往完全不一樣的感想，就是：像巴菲特這種真正的贏家、真正的經典，根本就不是追隨熱門潮流的，所以他們都得不到世俗社會的青睞。
可能有人不覺得，會認為：「不會吧，巴菲特還是很受歡迎吧，你沒看到每年波克夏開股東會議的時候人都那麼多嗎？」──其實，那些人只是對巴菲特的錢有興趣，或是對巴菲特的預測有興趣（喔，上帝，巴菲特根本就不是一個高明的市場預言家，他對股市的漲跌預測看錯的次數真是蠻多的），他們對於巴菲特的投資方法並沒有興趣賺錢──不過，反正他們對這些方法也不是那麼了解，所以，無差啦。
其實，不只是巴菲特，包括傑西李佛摩、彼得林區，以及很多投資經典名著上面所揭露的方法與觀念，都得不到世俗社會的青睞。換言之：所謂經典，只是少數人在看的，甚至是一種「老掉牙的古董」，誰會去看呢？大家都要看最新、最熱門的消息，「看書？別傻了，我又不是書呆子，才不會去看那種過時的東西。」──這種心態才是一般人的真實寫照。
所以，絕大部份的人，骨子裡根本不是巴菲特的信徒。他們之所以說巴菲特好，只是因為巴菲特是基本派的代表人物，說自己崇尚巴菲特就表示自己是個「高尚的基本分析者」──比那些「玩弄巫術跟占星術」、「沒有根據」的技術分析派要高尚太多了。──這，是一種無聊的自欺欺人的病態心理。
不要忘記：贏家總是少數特立獨行、不趨炎附勢的人。
◎障礙
巴菲特投資法，對於少數具有慧根的投資人才有用。這一類的投資人，數目比成功的技術派贏家要多（但是跟所有的投資人比起來，仍然是少數）。但是，近年來，我發現：這一類的投資人：肯花時機去耐心等待買進時機的投資人，正在急速減少中。
巴菲特投資法的障礙如下：
（１）選股～避開熱門股，但是一般人做不到。就算能夠避開熱門股，巴菲特其他的選股原則也不是那麼容易去實踐。
※補救之道：買指數型基金。（這是巴爺自己建議的，我也附和贊成。）
（２）買進～一般人在大跌的時候不敢買，一定要等到利多的時候才買進。而且，等待低點出現是一段漫長的時光，一般人受不了。
※補救之道：無。（投資人必須自己克服此項心理弱點。）
（３）持有～不看盤、不預測股市漲跌。一般人做不到，因為一般人都短視。
※補救之道：無。（投資人必須自己修身養性，克服此項心理弱點。）
（４）賣出～巴菲特不會貪心想整段全吃，他是實事求是的作風。一般人則是不見棺材不掉淚，一定要等到大跌之後才想到要賣。
※補救之道：設好停損。這一項可以借助技術分析的停損方法來補救。
◎結論
為了等待大跌的時機，投資人往往要等上數年之久。注意：巴菲特所謂的『趁股市恐慌修正時買進』其實他真正的意思就是在找『長期大底』。
有一些投資人認為長期大底並不難找，難的是「你會被其他很多的假底所騙」──這種說法基本上我是認同的，但是對於一般投資人卻依然「在執行上有很大的困難度」──以民國八十九年的大跌為例，從一萬點跌到五千點的時候有一個暫時的小底部，投資人很可能會在此搶進，等到跌到四千五百點的時候，「聰明的」投資人可能才會恍然發覺真正的底部應該在這裡，之前那個並不是，於是他會再度進場買進；換言之：你必須要準備至少兩批的資金，分批買進，這樣，你才有可能『買到底部』（雖然假底你也有買）。
但是一般投資人卻不具備這樣的「聰明」特質。一般投資人會在一萬點跌到八千五百點的時候進場「逢低買進」（因為他們認為已經跌很多了），然後再一路往下「酌量」攤平，等到六千點以下的時候，他們不是沒錢了，就是不敢再買了。
所以：如果你沒有學會判斷底部的方法，也沒有具備『聰明的特質』以及兩批以上的資金，那麼，你很難找到真正適合投資的便宜價格。
注意：有些技術派也會認為『長期大底不難找』，其實技術派在這裡面臨的難題是一樣的：你的技術應該會找到真正的大底，這可能真的不難，但也可能會找到不是大底的「次低點」或是「次次低點」。最難的技術是：『除了找到真正的大底之外，其他的假底都不會被它找到』。
所以，對於那些「對股市沒有敏感度」、也「不願意去學習股市知識」的投資人而言，綜合巴菲特的基本投資原則，再加上『因應投資人的實際狀況而適度改良』，得到比較適合「一般人」的方法如下：
「等股市從最高點下跌五成以後，進場買進定時定額的指數型基金，至少要持續買進二十四個月。」
至於巴菲特的投資方法如何用在台灣股市呢？這個我會在上課的時候講，萬一沒講的話，同學們要提醒我講。
［本篇完］
～王力群 Randy Wang. 2008-7-6, Taipei 禮拜天上午 7:22
