股市概念(17)~績效不是群眾想像的那樣
【令散戶難以接受的獲利報表】
這兩張圖是從《海龜交易法則》那本書第七十八頁的績效表重新打字整理而來。表示一九八八年四月底至一九八九年二月初，克提斯費斯操作可可豆期貨的交易紀錄。
十個月之內，總共二十八筆交易，平均一個月出手二點八次。十個月下來總共獲利五萬多美元，算是很不錯。
但是，請大家仔細看他的績效表的前面十七筆交易。
前面十七筆交易，通通都是虧損，總共輸掉一萬六千多美元；這段『難堪、羞愧、恥辱、憤恨』的時間，長達半年。
要是你的話，你撐的過去嗎？
要是一般人的話，撐的過去嗎？
我想是撐不過去的。不只我這樣想，你應該也是這樣想，他應該也是這樣想，想從股市中販賣基金或經營某種商業目的的商人，他們也是這樣想；大家都知道：這樣的績效數字是無法獲得投資大眾的認同，所以：他們絕對不能展示這樣的獲利績效，反則就招不到客戶。
這份績效表，問題就出在前面十七筆虧損的交易，一直到第十八次，才開始獲利。最後獲利達五萬多美元，是前面十七筆虧損的交易輸掉的四倍之多。
很遺憾的，這是一份很『正常』的獲利報表，因為我們知道克提斯費斯的操作方式是使用海龜的機械系統，所以我們知道這份報表是『順勢操作』策略在正常順利的運作之下，所產生的結果。
一般人都聽過『順勢操作』，甚至有很多投資人或投機客標榜自己是『順勢操作者』，他們眼裡的順勢操作，大概就是『漲時做多，跌時做空』那麼簡單，其實，他們可能根本就誤解了、甚至不知道順勢操作系統的真正意義。
所謂『順勢操作』，就是有趨勢的時候，就做；沒趨勢（沒行情）的時候，就不做。
預測式的 『順勢操作者』：漲時做多，跌時做空（俱為中長期）；盤勢在整理的時候，不做，休息。
機械式的 『順勢操作者』：漲時做多，跌時做空（俱為中長期）；盤勢在整理的時候，可能會被修理，所以藉由嚴格的停損機制，將虧損降低，以期做到 『賠的時候賠小錢、賺的時候賺大錢』的境界。
（順便解釋一下逆勢操作，就是盤勢在震盪整理的時候，也就是沒行情、也沒有明顯趨勢的時候，逢漲放空，逢跌作多。）
明白什麼叫做順勢操作之後，上面那份績效表的獲利數字為什麼會那樣的原因，就不難理解了。前面之所以會發生連續十七筆的虧損交易，是因為盤勢還在震盪整理，沒有明顯趨勢，洗過來洗過去，所以發生一點虧損是正常的；重要的是：一個優秀的操作者（或操作系統）要有辦法把虧損控制在最小範圍之內；所以你可以發現這十七筆交易的虧損金額都在一仟美元左右，還好，不算大。這就是停損的機械制度發揮了功效。等到十一月初大波段行情展開的時候（不論向上向下），不畏懼前面十七次虧損而勇敢繼續第十八次進場的單子就開始大獲利了，正所謂苦盡甘來、湔雪前恥。
但是，這樣的交易，實在讓人難以接受。試想：假如你是克提斯費斯，是被譽為海龜團隊中最厲害的操盤手，那麼，背負著這樣的讚美聲，你是怎麼度過一九八八年四月底至十月底那一段連續十七筆交易都虧損的慘澹歲月呢？
一般散戶碰到這種連續性虧損，應該是『難堪、羞愧、恥辱、憤恨』；但是，真正的操盤手，很多人在交易時是不帶感情的，所以他可能會『不在乎』；克提斯費斯是不是不帶感情的冷血殺手，我不知道，但是幾乎所有成功的機械派的操作手，他們對自己的操作法的信心，一定是堅強穩固的；他們之所以能成功，一定是在某些關鍵之處比常人具備更多的耐心跟毅力，才能度過人生的低潮。別忘了海龜的座右銘：『信心、連續性和紀律』。
一般的新手散戶，如果想學習，也會想找績效最好的操盤手學習。但是，新手之所以為新手，就是因為他還沒有懂。太多太多的新手，甚至連機械式跟預測式這兩大系統都沒有聽說過，更遑論去分別了。幾乎有高達七成以上的學習者，都還是抱著相當深的錯見踏進市場的。我們就以績效表為例，我發現，有一個很奇怪的現象，就是：很多投資人，都不認為自己能夠看懂公司財報，因為他們認為那是一種專業，是屬於基本面的專門知識；但是，很多沒學過技術分析的投資人，卻認為自己可以看得懂績效表，而不認為那是一種專業，是屬於技術面的專門知識。
看績效只看數字，而不去思考績效表背後的故事，就好像看財務報表只看eps，而不看公司現金流量、庫存呆帳……兩者都是一樣天真好騙。更何況，公司財報跟績效表，都可以作假。
我想說的是：看公司，不是只看財報，而是要去暸解這家公司的本質；是要去暸解公司團隊的經營內涵以及企業精神。不論是台塑企業，還是鴻海帝國，最重要的是他們的經營策略是不是可長可久，而不是只看他們每年一股賺多少錢。
同樣的道理：研究獲利，不是只看績效表，而是要去暸解這個操盤手他用的是什麼方法？這個方法好不好？有什麼優點跟缺點？他的策略是不是可長可久？……重要的是操盤手這個人的操作實力，而不是只看一張白紙上面印出的數目字。
關於績效表，其實還有一堆可以談的，但是現在沒太多閒工夫了。只能在此，用這樣有限的篇幅，跟大家說明這個現象。
順便要提醒大家的是：每個市場的特性不一樣，做可可期貨會有連續十七筆虧損，台指期貨的特性目前還不至於這樣。但確實曾經發生過連續小虧四到五次的。（然後也是一樣：連續小虧之後，一波比較大的行情來臨。有恆心、有紀律、沒被嚇跑的人，就吃得到。）
這篇就談到這裡。
～王力群 Randy Wang. 2008-03-02, Taipei 晚上八點
【令散戶難以接受的獲利報表】
這兩張圖是從《海龜交易法則》那本書第七十八頁的績效表重新打字整理而來。表示一九八八年四月底至一九八九年二月初，克提斯費斯操作可可豆期貨的交易紀錄。
十個月之內，總共二十八筆交易，平均一個月出手二點八次。十個月下來總共獲利五萬多美元，算是很不錯。
但是，請大家仔細看他的績效表的前面十七筆交易。
前面十七筆交易，通通都是虧損，總共輸掉一萬六千多美元；這段『難堪、羞愧、恥辱、憤恨』的時間，長達半年。
要是你的話，你撐的過去嗎？
要是一般人的話，撐的過去嗎？
我想是撐不過去的。不只我這樣想，你應該也是這樣想，他應該也是這樣想，想從股市中販賣基金或經營某種商業目的的商人，他們也是這樣想；大家都知道：這樣的績效數字是無法獲得投資大眾的認同，所以：他們絕對不能展示這樣的獲利績效，反則就招不到客戶。
這份績效表，問題就出在前面十七筆虧損的交易，一直到第十八次，才開始獲利。最後獲利達五萬多美元，是前面十七筆虧損的交易輸掉的四倍之多。
很遺憾的，這是一份很『正常』的獲利報表，因為我們知道克提斯費斯的操作方式是使用海龜的機械系統，所以我們知道這份報表是『順勢操作』策略在正常順利的運作之下，所產生的結果。
一般人都聽過『順勢操作』，甚至有很多投資人或投機客標榜自己是『順勢操作者』，他們眼裡的順勢操作，大概就是『漲時做多，跌時做空』那麼簡單，其實，他們可能根本就誤解了、甚至不知道順勢操作系統的真正意義。
所謂『順勢操作』，就是有趨勢的時候，就做；沒趨勢（沒行情）的時候，就不做。
預測式的 『順勢操作者』：漲時做多，跌時做空（俱為中長期）；盤勢在整理的時候，不做，休息。
機械式的 『順勢操作者』：漲時做多，跌時做空（俱為中長期）；盤勢在整理的時候，可能會被修理，所以藉由嚴格的停損機制，將虧損降低，以期做到 『賠的時候賠小錢、賺的時候賺大錢』的境界。
（順便解釋一下逆勢操作，就是盤勢在震盪整理的時候，也就是沒行情、也沒有明顯趨勢的時候，逢漲放空，逢跌作多。）
明白什麼叫做順勢操作之後，上面那份績效表的獲利數字為什麼會那樣的原因，就不難理解了。前面之所以會發生連續十七筆的虧損交易，是因為盤勢還在震盪整理，沒有明顯趨勢，洗過來洗過去，所以發生一點虧損是正常的；重要的是：一個優秀的操作者（或操作系統）要有辦法把虧損控制在最小範圍之內；所以你可以發現這十七筆交易的虧損金額都在一仟美元左右，還好，不算大。這就是停損的機械制度發揮了功效。等到十一月初大波段行情展開的時候（不論向上向下），不畏懼前面十七次虧損而勇敢繼續第十八次進場的單子就開始大獲利了，正所謂苦盡甘來、湔雪前恥。
但是，這樣的交易，實在讓人難以接受。試想：假如你是克提斯費斯，是被譽為海龜團隊中最厲害的操盤手，那麼，背負著這樣的讚美聲，你是怎麼度過一九八八年四月底至十月底那一段連續十七筆交易都虧損的慘澹歲月呢？
一般散戶碰到這種連續性虧損，應該是『難堪、羞愧、恥辱、憤恨』；但是，真正的操盤手，很多人在交易時是不帶感情的，所以他可能會『不在乎』；克提斯費斯是不是不帶感情的冷血殺手，我不知道，但是幾乎所有成功的機械派的操作手，他們對自己的操作法的信心，一定是堅強穩固的；他們之所以能成功，一定是在某些關鍵之處比常人具備更多的耐心跟毅力，才能度過人生的低潮。別忘了海龜的座右銘：『信心、連續性和紀律』。
一般的新手散戶，如果想學習，也會想找績效最好的操盤手學習。但是，新手之所以為新手，就是因為他還沒有懂。太多太多的新手，甚至連機械式跟預測式這兩大系統都沒有聽說過，更遑論去分別了。幾乎有高達七成以上的學習者，都還是抱著相當深的錯見踏進市場的。我們就以績效表為例，我發現，有一個很奇怪的現象，就是：很多投資人，都不認為自己能夠看懂公司財報，因為他們認為那是一種專業，是屬於基本面的專門知識；但是，很多沒學過技術分析的投資人，卻認為自己可以看得懂績效表，而不認為那是一種專業，是屬於技術面的專門知識。
看績效只看數字，而不去思考績效表背後的故事，就好像看財務報表只看eps，而不看公司現金流量、庫存呆帳……兩者都是一樣天真好騙。更何況，公司財報跟績效表，都可以作假。
我想說的是：看公司，不是只看財報，而是要去暸解這家公司的本質；是要去暸解公司團隊的經營內涵以及企業精神。不論是台塑企業，還是鴻海帝國，最重要的是他們的經營策略是不是可長可久，而不是只看他們每年一股賺多少錢。
同樣的道理：研究獲利，不是只看績效表，而是要去暸解這個操盤手他用的是什麼方法？這個方法好不好？有什麼優點跟缺點？他的策略是不是可長可久？……重要的是操盤手這個人的操作實力，而不是只看一張白紙上面印出的數目字。
關於績效表，其實還有一堆可以談的，但是現在沒太多閒工夫了。只能在此，用這樣有限的篇幅，跟大家說明這個現象。
順便要提醒大家的是：每個市場的特性不一樣，做可可期貨會有連續十七筆虧損，台指期貨的特性目前還不至於這樣。但確實曾經發生過連續小虧四到五次的。（然後也是一樣：連續小虧之後，一波比較大的行情來臨。有恆心、有紀律、沒被嚇跑的人，就吃得到。）
這篇就談到這裡。
～王力群 Randy Wang. 2008-03-02, Taipei 晚上八點
