股市概念(56)：基本分析＆財務報表
基本面強的市場，如果用基本分析去操作，當然是很好的。如果用技術分析，也好。
基本面強，是指企業的底子強，實力強，並不是指這個市場所在的國家是霸權。當然，有些霸權國家，國內的企業確實有全球經營的硬底子實力；但是有些強國，是因為軍事力量強大，其國內企業可能還停留在草莽階段。
企業多、品牌老、品牌強、具有國際視野，基本面就強。此時，用基本面去選股，才比較有意義，因為政治與經濟的基本面長期穩健，企業的財務報表才比較可信。
相反的，如果國內的市場不夠大，小本經營，搞殺價戰，你爭我奪，內線盛行，那麼，這個市場在使用基本分析的時候就會感到處處窒礙難行。
台灣是屬於淺碟型經濟的外銷市場，內需市場很小，所以整體企業受制於人口規模以及國際流通，所以台灣股票市場的基本面很淺。在淺市場中，很多基本分析所用到的工具，一旦運用到台股，就會頻頻發出感嘆之聲。
這樣的「淺碟」效應，會發生的最明顯的直接後果，就是財務報表造假以及財報的「實用效果不穩定」。
我的意思並不是叫大家不要看財報。如果你學到的「財報分析功夫」，是比較偏向『如何避開地雷股』，那麼，你去看財報，會蠻有用；但是，如果你學到的功夫」，是比較偏向「如何尋找黑馬飆股」，那麼，我建議你要特別小心了。
有些存心要作價或要面子的公司，確實會在財報上作假；還有一些公司，只是搭上某些年的景氣順風車，所以表現良好，如果你是抱著「尋找黑馬飆股」的心態，就很容易選到這些「本質不一定好，只是暫時賺錢而已（或根本沒賺錢）」的公司。那麼，為什麼美國比較可以用這套方法去找黑馬股？那是因為美國是先進國家，基本面超強，所以比較能相信這一套選股方法。（也只是比較而已，有很多人依然認為美國公司在財報製作方面也是烏漆八糟。五十步笑百步罷了。）
我知道，有些人會認為台灣的狀況沒那麼糟。但重點是：投資人本身會搞偏；而且，很容易搞偏。
財報只是數目字，跟技術分析的數目字相比較，基本分析裡的數目字雖然也重要，但跟整體性比起來，重要性就大大降低了。這原因是：技術分析可以用單純的數目字來預測或者是操作行情，但是基本分析卻不可以單純地由數字來研判趨勢。
除了財報之外，『公司治理』也是一個非常重要的觀察項目。我最擔心的是：台灣投資人很喜歡抓到一項就不放，例如說：學到了研讀財報的技巧之後，就集中心力去從財報上去挑選股票，卻忘記了還要觀察公司管理階層的心態。
基本分析這東西，要教，最好是全都要教，包括：國際趨勢、總體經濟、政治情勢、產業發展、公司營運、財務狀況……通通都要教，通通都要學。它不像技術分析，可以只學平均線而完全不學K線。（至於風險控管、資金調度、心理分析那些東西，則是不分基本派跟技術派，不分哪一門哪一派，大家都要學。）如果只教財務報表、只學財務報表，而忽略其他的基本觀察，是危險的；而且，可能有立即的危險。
為什麼會產生這種偏執的情形呢？那是因為如果單純地研究財報，會比較好教，也比較好學；問題是：一支股票不會因為你只觀察它的財報而變得更容易操作。
好，那就依照以上的建議，都學吧，不但要學著看財務報表，也要學觀察『公司治理』──唉呀，觀察公司治理很難啊，不是一般投資人可以在短時間之內可以學得會的。
（未完成，請耐心等候...）
～王力群 Randy Wang. 2008-06-09, Taipei 禮拜一晚間. 11:54
