基本分析(11)：利多消息與利空消息的研究。
［寫完!］
我們學習基本分析，大致上有兩個領域，一個是學習『尋找值得投資的好公司』，另一種是『研判價格的未來趨勢』。
在『研判價格的未來趨勢』方面，技術分析也可以做到，但是技術分析用的方法跟基本分析不一樣。
我在這裡想討論的，是一個最簡單的話題，就是利多與利空消息的解讀。
通常我們說『要在利空轟炸的時候逢低買股票，而要在利多充斥的時候逢高賣股票』──基本上，這兩句話當然是對的，但是關於細節方面，很多人會詬病這兩句話實際使用的時候還是嫌太籠統。所以，我們可以嘗試分析一下。當然，這個工作其實是一個大工程，所以我只從基本的項目開始慢慢嘗試做分析。
要解讀消息，須要具備紮紮實實的真功夫，這個功夫須要厚實的歷史感、社會觀察，以及對總體經濟與政治的了解，尤其最重要的，是要懂市場！最好還要懂一點簡單的技術分析──這種綜合運用的功夫，會的人太少。所以，在台灣，一般走基本分析路線的人，都不會花很多時間去解讀消息，而是去研究產業的最新趨勢跟個別公司的最新狀況。
我最近在找這方面的資料，目前是都沒找到，萬般無奈之下，只好我自己來做。
首先，大綱有兩條：『要在利空轟炸的時候逢低買股票。』＆『要在利多充斥的時候逢高賣股票。』──問題是：逢低是要多低？逢高是要多高？──這是老問題了，也是很實在的問題。
接著繼續說明：
一、中長線而言，利多消息在相對高檔，威力大減，甚至沒有威力。
二、中長線而言，利多消息在相對低檔，威力增加，甚至發生爆衝。
三、中長線而言，利空消息在相對高檔，尤其是橫盤整理區的末端，殺傷力大增。
（以上三條，比較簡單。）
四、中長線而言，利多消息發生的時候，如果是相對高檔，則要注意之前是否已經先漲了一段？如果已經漲了一段，那麼，此利多消息很可能會造成短線拉回。（至於中線跟長線，還『有待觀察』）
五、中長線而言，利多消息發生的時候，如果是相對高檔，則要注意之前是否已經跌了一小段？如果已經跌了一小段，那麼，此利多消息很可能會確認此處就是一個底部。（至於中線跟長線，還『有待觀察』）
六、中長線而言，利多消息發生的時候，如果是相對低檔，則要注意之前是否已經漲了一小段？如果已經漲了一小段，那麼，此利多消息很可能會發生「拉高之後再殺」的情況。（至於是不是離底部不遠了？還很難講。）如果直接爆衝，那就希望看到連續攻擊的漲勢，如果氣勢足，又突破重要的技術關卡，則可確認底部。
七、中長線而言，利多消息發生的時候，如果是相對低檔，則要注意之前是否還在繼續跌？或是已經殺紅了眼？如果一直在殺，那麼，此利多消息應該有資格來確認此處就是一個比較大的底部。
以上這七條，為什麼都還有些地方存在著不確定性？因為：利多利空的消息，除了搭配價格來觀察之外（由價格來決定相對高檔或是相對低檔），還必須由『型態』跟『季節』來決定它的角色身分。其中，有高達三分之二的時候『型態』的因素會比季節還重要。
歷年來，無數的報章媒體書籍都嘗試去解讀利多利空的消息，希望能夠從消息面來判斷盤勢未來的方向，但不是總歸於失敗就是胡言亂語，即使是有講對也幾乎都是瞎貓碰到死耗子。其中的原因，就是在於解讀者本人不懂型態學。
型態學屬於技術面，利多利空消息屬於基本面。很少有人同時兼通技術分析跟基本分析，更遑論同時精通兩種武功。
這裡用到的型態學，重點如下：
＊『三尊頭的右肩』
＊『尖頭反轉之後的第一個反彈波高點』
＊『Ｍ頭的Ｍ２』
＊『箱型震盪的盡頭』
＊『平台底的右邊盡頭』
＊『收斂三角形的盡頭』
＊『不規則震盪波』
＊『末升段』
＊『末跌段』
＊『初升段』
＊『初跌段』
換言之：最好先精通型態，再來解讀消息。
接著，要把歷年的有關於股市的利多利空的消息整理出來。這項工作的難度是在：有些消息，群眾不知道它會對股市有啥影響。這可能是因為過度專注於明牌的後遺症。
為了讓大家容易了解，就用去年馬總統五二零就職的『利多消息』來做說明。
消息發生的時候：
１、先檢查之前的漲跌幅（先看中線）；
２、然後再看中線的型態學；
３、最後看近期的短線型態跟Ｋ線。
４、等消息過後一到三天，再來看長線的型態會比較客觀。
接著把數據算出來：
１、五二零總統就職前，指數從二零零八年一月的七千四百點漲到五月二十號的九千三百點，共漲一千九百點。
２、中線的型態學：從年初一月以來，震盪拉高，點火四次。
３、短線型態：5.19假突破前高9184（4.17最高點）。
短線Ｋ線：烏雲罩頂（2009.5.20當天）。
４、5.20長黑出來以後，長線型態：5.20成為右肩高點的可能性暴增，而左峰有兩個，分別是二零零八年的高點九八零七跟九八五九。
注意：在5.20長黑沒有出來之前，完全有可能是多頭趨勢。換言之：五二零是關鍵點，它以長黑姿態出現之後，觀察後續走勢為跌勢，如此則表示：
壹、指數從二零零八年一月的七千四百點漲到五月二十號，是「提前反應」此利多消息。
換言之：就職典禮是「利多出盡」。
貳、利多出盡之後的跌勢會有多嚴重？要看九八零七、九八五九、九三零九（右肩高點）這三個點的規模。時間跨度愈大、愈是相對高檔，則跌勢愈嚴重。（當然還有其他優秀的技術確認方法，但不是本文討論重點。）
以上，我把如何『解讀利多或利空消息』的技術性流程，用案例大概講了一遍。（不過，消息有很多，而這些消息到底是利空還是利多？有時候會有判斷難度，這需要仰賴解讀者本人精確的歷史知識。關於這個，我們以後有機會再講。）
注意：以上的流程，我儘量用數目字編號，就是嘗試用比較有系統的方式去進行思考。坊間有很多文章，都是在「作文」而不是在做『科學性的分析』──那些文章看起來也許很痛快，實際使用的時候也許是很快就痛，而且痛不欲生。
[end]
～王力群（王勵群）RandyWang.台灣,台北，2009-07-08 禮拜三 早晨10:09 起筆 7-9 上午11:50寫完
2009年8月11日 星期二
2009年1月1日 星期四
基本分析(2)～基本分析的五個階段 [２]
基本分析(2)～基本分析的五個階段 [２]
前一篇講到基本分析的第壹階段（政治、國內經濟、國際經濟情勢），還沒到第二階段，需要念的書就一大堆了。
一大堆書，歷史學、經濟學、社會學、群眾心理學……看不完，怎麼辦？
哀哀叫喔，原來學基本分析要看這麼多書。
當然囉，要有遠見、有洞察力，英明睿智，才有資格當個優秀的基本派分析師。
我們這個股市，市場內市場外、裡裡外外，都有很多人在幹著名實不相符的事情，大家要注意。
其實，那麼多書，並不是嚴重的問題，嚴重的是，這些書都是『跨領域』的書，換言之：你不但要懂商業、懂投資，還要精通歷史。這個就很難了。
於是，基本分析派到這裡（第一階段完畢），開始衍生出不同的投資派別。
其中，包括「成長股」、「分析財務報表」……都各成一派。其實，真正比較理想的基本投資法，是兼容並蓄、圓融無礙的。意思是說：你最好什麼都要懂一點，不能夠偏廢。
「成長股」的真相是：它最好是包含在『價值投資派』裡面，因為：真正的成長派操作法，太難了！還是價值投資法比較保險。
「財務報表」也成為一派了。它的真相是：台灣股市的財務報表，太假了！而且台灣是淺碟型經濟，由財務報表來決定投資對象，準確率低落。如果你感覺準，那大概是有別的更好的理由使它上漲，這就掉入了隨機致富的陷阱了。（如果倒過來，依照財報來找放空的對象，嗯，會比較準一點，但是我不鼓勵，因為會養成偏空的不健康心態，後遺症很重！）
我們先不管基本派的內部派系分裂問題，先講第二階段：『打聽產業動態。以及注意一下周遭生活環境的商店景氣。』
「產業動態」這東西，更是被扭曲的厲害，變成檯面上那些預測文章氾濫的藉口。例如說：電子股，一直喊好，一直喊、一直喊，結果二零零四年以後大漲的主流是什麼？原物料股，就是傳統股。不是電子股。後來（２００７年）有人認為電子股會補漲，就進去買，結果呢？目前是……很不好。
注意：最重要的是大勢，所以要先看總體經濟，再看個別的產業經濟。但是：散戶只關心個股，不關心天下大勢，這就註定了敗象；而有些不肖的分析師為了迎合大眾口味，或是私底下收了別人的好處，所以一個勁地只講個股。這種只看小地方不看大地方的風氣，也是一種敗象。
還有一點更要知道的是：愈是尖端科技的產業未來，如果不加入股價的考慮因素，幾乎無人可以預料到這個產業將來會變成什麼樣！為什麼呢？因為既然是尖端科技，那麼，懂得人一定鳳毛麟角。換言之：太專業了、太專門、太難了。如果我買科技股，我覺對是因為別的理由去買它，而不是因為這個科技有什麼想像的未來。而且，你想像得到的事，通常不是妳自己想出來的，而是市場的媒體資訊告訴你說這種科技股有想像的空間。換言之：我們正在被世俗的資訊所污染。
電子產業的景氣，超級難判斷！其他產業，如果是數年一次循環的週期，還比較好判斷。如果你想縮小到預測每年的景氣，試想：那麼多產業，可能做到每年都準確預測嗎？當然不可能。
但是投資人最喜歡什麼樣的分析報告呢？就是產業！因為產業的範圍比總體經濟小，跟個股的格局比較接近。從電腦、dram、主機板、晶圓代工、筆記電腦、被動元件、網路股、TFT，投資人賺到了哪個產業的錢？……很有限的。
產業景氣這東西，我只能很被動地表示關心而已。這意思是說：我不會太主動去蒐集這方面的資料，畢竟我的日常生活中，仍然無可避免會接觸到一些投資的訊息（對於一個純機械派的操作者而言，我接觸到的投資訊息，嫌多了；但是在一般投資人的認知中，我這個專業投資人所刻意接觸的投資訊息或金融相關新聞，比他們想像的要少很多），既然我不是完全自閉，所以產業景氣這東西我會採取比較自然的態度，有時候甚至是等著別人來告訴我。這其中的關鍵是：真正優秀的產業景氣循環的投資機會，並不是每年都會出現，而是若干年才會出現一次，出現後，相關股票就有好幾倍的漲幅，而且，出現之前大概都會先出現『難以置信的低點』；為了等待這個低點，必須要有耐心，所以不要太刻意去主動打探消息，等機緣成熟，消息自然會傳到你的耳朵。當然，這個前提是：你的資訊不能完全封閉，每個禮拜我還是會閱讀一兩本雜誌，或是看看報紙，只要維持基本的訊息接收狀態，這方面倒部用過份擔心。（如果是完全的技術派機械操作法，就不須要知道任何訊息，可以把自己與世隔絕，專心務道。）
結論是：產業景氣這東西，一般投資人只需要掌握大方向大趨勢就可以了，我不建議在這個領域中去聽取過多的專家意見。因為：很多的專家並非是站在長線投資的角度來分析，而是站在中線──注意！只要這個預測是中線，難度就會大大提高！而聽取意見的人所需要的操作功力與理解能力也相對提高很多！所以，我認為：一般投資人的理解能力有限、應變能力有限，並不適合去跟著中線的建議去操作。某些投資大師有時會發表一些對中線的看法，那是講給同行的專業經理人聽的，不是講給一般老百姓聽的。這一點，廣大散戶要謹慎注意，不要被誤導。
接下來講：『周遭生活環境的商店景氣。』
巴菲特先生跟彼得林區先生基本上都不太贊成投資人去接觸太過於尖端的科技產業，這其中有一個原因是：高級科技產品的變化太快，群眾的口味也跟著快速變化，以致於很難去觀察。所以，我個人最喜歡的基本派投資術，就是去觀察日常生活週遭的商業環境變化。譬如說：我以前想過要買一家文具公司的股票，於是我就去那家公司開的分店去買小學生用的彩色筆，結果一進店門就感覺一股陰沉之氣，店內的裝潢簡陋、商品陳列雜亂，於是我就改變心意不買了，後來，那家公司傳出倒閉危機，股價也崩跌了。
但是，台灣像這樣比較『生活化』的股票，其實不多。食品、百貨、旅館、娛樂業、民生工業製品，這幾種算是，然而台灣最多的還是小型電子股，這些小型電子股的技術，我並不懂。雖然民生類的股票台灣不多，但是，如果你把觀察擴大到整個生活領域，您將會發現很多樂趣！有時候，巷口新開了一家連鎖店，你也可以依據這家新商店的性質做些思考。例如說：二零零七年上半年，我發現銀行的新分店開了很多，但是整個股市都還沒有爆發往上噴，所以由此感覺未來應該還有一波大行情，後來股市果然在六月噴出。然而，等到二零零七年下半年兩次攻到九千八百點下來以後，銀行這些新拓展的店面反而變成一種「負擔」，所以那時又轉過頭來看空金融股。──這些觀察，都是從我們週遭的生活環境裡面得來的，並無太多玄奇之處。
股市也是生活的一部份。基本派的分析家或觀察者，不應該完全閉門造車，有機會到外面走走的時候，養成輕鬆的觀察習慣，就會有一些訊息自然地流入心胸。當然，書還是要讀的，比例大概是二比一或是三比一，總之，讀書的時間要多一點，『探訪民隱』的部份，自然就好，不必太刻意。除非是當下想要投資某一支股票，那麼就可以專程去這家公司看看，或是去參觀他開的商店。
接下來講第參階段：『市場資金的動向、加權指數現在的位置。』
市場資金的動向，這個不簡單。表面上是看利率，其實大多數的時間都很不準。觀察資金，格局愈大愈好。例如說：『台灣這幾年的資金都是在國內自己轉，沒有什麼外來的資金挹注』──由這個結論，得出２００７年下半年跟２００８年大跌的感想。但是這個『資金只在島內流動』的現象，是觀察很多年之後才得到的感想，並不是每年都會有這麼鮮明的感覺。
那麼，每年的資金流動現象，是以什麼為主呢？──我個人認為還是以節氣為主，每一季有不同的資金需求。但這是傳統，不是新的狀況，所以不必動用太過於複雜的基本分析；如果東扯一堆、西扯一堆，恐怕偏離主軸甚遠，變成猜測與拼湊事實了。這樣就不是腳踏實地的分析了。
至於『加權指數現在的位置』，乍聽之下好像很簡單，但是大部分投資人想進場的當下根本就不會管現在是多少點，所以他們常被套牢在高檔。
『加權指數現在的位置』在基本派的價值投資法裡面，很重要。因為價值派要等到股價大跌之後才考慮買進，所以，如果股市沒有大跌，那就要謹慎了，不能亂出手（除非原先看準的那支單一個股突然遭遇到利空而崩跌）。一般投資人很少理會這一點，卻常常在高檔被套牢以後說自己是「價值投資派」準備做長期抗戰──這真是天大的誤會。價值派是要等跌的很慘才考慮進場，而不是被套牢之後就盲目改作長期投資。千萬不要冤枉了價值投資法，也不要把套牢的罪過叫巴菲特這個超級大大大富翁跟你一起扛。畢竟超級有錢人比較耐得住長期的套牢，因為他閒錢多，被套個一百億新台幣都沒關係。
以上講了這麼多，大家注意到沒有？……幾乎都是預測法。（有些不是百分百的預測法，但是預測的性質也極濃厚。）
預測法動用到很多的觀察項目，每一次都不太一樣，有時候我們是因為這個理由而進場，有時候我們是因為那個理由而進場。在廣大的天地之間，基本派的分析家廣泛觀察各種社會與自然現象，然後依據淵博的學識做出判斷與預測。──這……並不是件簡單的事。所以我主張一般人學習基本分析，最好是副修；主修科目應該還是要以技術派當中的機械派為主。
基本派當中，也有機械法。我們留待以後再講。
[end]~王力群 Randy Wang. 台灣.台北 2008-10-30, Taipei 禮拜四 AM. 10:20 起筆
禮拜五早上7:58 寫完
前一篇講到基本分析的第壹階段（政治、國內經濟、國際經濟情勢），還沒到第二階段，需要念的書就一大堆了。
一大堆書，歷史學、經濟學、社會學、群眾心理學……看不完，怎麼辦？
哀哀叫喔，原來學基本分析要看這麼多書。
當然囉，要有遠見、有洞察力，英明睿智，才有資格當個優秀的基本派分析師。
我們這個股市，市場內市場外、裡裡外外，都有很多人在幹著名實不相符的事情，大家要注意。
其實，那麼多書，並不是嚴重的問題，嚴重的是，這些書都是『跨領域』的書，換言之：你不但要懂商業、懂投資，還要精通歷史。這個就很難了。
於是，基本分析派到這裡（第一階段完畢），開始衍生出不同的投資派別。
其中，包括「成長股」、「分析財務報表」……都各成一派。其實，真正比較理想的基本投資法，是兼容並蓄、圓融無礙的。意思是說：你最好什麼都要懂一點，不能夠偏廢。
「成長股」的真相是：它最好是包含在『價值投資派』裡面，因為：真正的成長派操作法，太難了！還是價值投資法比較保險。
「財務報表」也成為一派了。它的真相是：台灣股市的財務報表，太假了！而且台灣是淺碟型經濟，由財務報表來決定投資對象，準確率低落。如果你感覺準，那大概是有別的更好的理由使它上漲，這就掉入了隨機致富的陷阱了。（如果倒過來，依照財報來找放空的對象，嗯，會比較準一點，但是我不鼓勵，因為會養成偏空的不健康心態，後遺症很重！）
我們先不管基本派的內部派系分裂問題，先講第二階段：『打聽產業動態。以及注意一下周遭生活環境的商店景氣。』
「產業動態」這東西，更是被扭曲的厲害，變成檯面上那些預測文章氾濫的藉口。例如說：電子股，一直喊好，一直喊、一直喊，結果二零零四年以後大漲的主流是什麼？原物料股，就是傳統股。不是電子股。後來（２００７年）有人認為電子股會補漲，就進去買，結果呢？目前是……很不好。
注意：最重要的是大勢，所以要先看總體經濟，再看個別的產業經濟。但是：散戶只關心個股，不關心天下大勢，這就註定了敗象；而有些不肖的分析師為了迎合大眾口味，或是私底下收了別人的好處，所以一個勁地只講個股。這種只看小地方不看大地方的風氣，也是一種敗象。
還有一點更要知道的是：愈是尖端科技的產業未來，如果不加入股價的考慮因素，幾乎無人可以預料到這個產業將來會變成什麼樣！為什麼呢？因為既然是尖端科技，那麼，懂得人一定鳳毛麟角。換言之：太專業了、太專門、太難了。如果我買科技股，我覺對是因為別的理由去買它，而不是因為這個科技有什麼想像的未來。而且，你想像得到的事，通常不是妳自己想出來的，而是市場的媒體資訊告訴你說這種科技股有想像的空間。換言之：我們正在被世俗的資訊所污染。
電子產業的景氣，超級難判斷！其他產業，如果是數年一次循環的週期，還比較好判斷。如果你想縮小到預測每年的景氣，試想：那麼多產業，可能做到每年都準確預測嗎？當然不可能。
但是投資人最喜歡什麼樣的分析報告呢？就是產業！因為產業的範圍比總體經濟小，跟個股的格局比較接近。從電腦、dram、主機板、晶圓代工、筆記電腦、被動元件、網路股、TFT，投資人賺到了哪個產業的錢？……很有限的。
產業景氣這東西，我只能很被動地表示關心而已。這意思是說：我不會太主動去蒐集這方面的資料，畢竟我的日常生活中，仍然無可避免會接觸到一些投資的訊息（對於一個純機械派的操作者而言，我接觸到的投資訊息，嫌多了；但是在一般投資人的認知中，我這個專業投資人所刻意接觸的投資訊息或金融相關新聞，比他們想像的要少很多），既然我不是完全自閉，所以產業景氣這東西我會採取比較自然的態度，有時候甚至是等著別人來告訴我。這其中的關鍵是：真正優秀的產業景氣循環的投資機會，並不是每年都會出現，而是若干年才會出現一次，出現後，相關股票就有好幾倍的漲幅，而且，出現之前大概都會先出現『難以置信的低點』；為了等待這個低點，必須要有耐心，所以不要太刻意去主動打探消息，等機緣成熟，消息自然會傳到你的耳朵。當然，這個前提是：你的資訊不能完全封閉，每個禮拜我還是會閱讀一兩本雜誌，或是看看報紙，只要維持基本的訊息接收狀態，這方面倒部用過份擔心。（如果是完全的技術派機械操作法，就不須要知道任何訊息，可以把自己與世隔絕，專心務道。）
結論是：產業景氣這東西，一般投資人只需要掌握大方向大趨勢就可以了，我不建議在這個領域中去聽取過多的專家意見。因為：很多的專家並非是站在長線投資的角度來分析，而是站在中線──注意！只要這個預測是中線，難度就會大大提高！而聽取意見的人所需要的操作功力與理解能力也相對提高很多！所以，我認為：一般投資人的理解能力有限、應變能力有限，並不適合去跟著中線的建議去操作。某些投資大師有時會發表一些對中線的看法，那是講給同行的專業經理人聽的，不是講給一般老百姓聽的。這一點，廣大散戶要謹慎注意，不要被誤導。
接下來講：『周遭生活環境的商店景氣。』
巴菲特先生跟彼得林區先生基本上都不太贊成投資人去接觸太過於尖端的科技產業，這其中有一個原因是：高級科技產品的變化太快，群眾的口味也跟著快速變化，以致於很難去觀察。所以，我個人最喜歡的基本派投資術，就是去觀察日常生活週遭的商業環境變化。譬如說：我以前想過要買一家文具公司的股票，於是我就去那家公司開的分店去買小學生用的彩色筆，結果一進店門就感覺一股陰沉之氣，店內的裝潢簡陋、商品陳列雜亂，於是我就改變心意不買了，後來，那家公司傳出倒閉危機，股價也崩跌了。
但是，台灣像這樣比較『生活化』的股票，其實不多。食品、百貨、旅館、娛樂業、民生工業製品，這幾種算是，然而台灣最多的還是小型電子股，這些小型電子股的技術，我並不懂。雖然民生類的股票台灣不多，但是，如果你把觀察擴大到整個生活領域，您將會發現很多樂趣！有時候，巷口新開了一家連鎖店，你也可以依據這家新商店的性質做些思考。例如說：二零零七年上半年，我發現銀行的新分店開了很多，但是整個股市都還沒有爆發往上噴，所以由此感覺未來應該還有一波大行情，後來股市果然在六月噴出。然而，等到二零零七年下半年兩次攻到九千八百點下來以後，銀行這些新拓展的店面反而變成一種「負擔」，所以那時又轉過頭來看空金融股。──這些觀察，都是從我們週遭的生活環境裡面得來的，並無太多玄奇之處。
股市也是生活的一部份。基本派的分析家或觀察者，不應該完全閉門造車，有機會到外面走走的時候，養成輕鬆的觀察習慣，就會有一些訊息自然地流入心胸。當然，書還是要讀的，比例大概是二比一或是三比一，總之，讀書的時間要多一點，『探訪民隱』的部份，自然就好，不必太刻意。除非是當下想要投資某一支股票，那麼就可以專程去這家公司看看，或是去參觀他開的商店。
接下來講第參階段：『市場資金的動向、加權指數現在的位置。』
市場資金的動向，這個不簡單。表面上是看利率，其實大多數的時間都很不準。觀察資金，格局愈大愈好。例如說：『台灣這幾年的資金都是在國內自己轉，沒有什麼外來的資金挹注』──由這個結論，得出２００７年下半年跟２００８年大跌的感想。但是這個『資金只在島內流動』的現象，是觀察很多年之後才得到的感想，並不是每年都會有這麼鮮明的感覺。
那麼，每年的資金流動現象，是以什麼為主呢？──我個人認為還是以節氣為主，每一季有不同的資金需求。但這是傳統，不是新的狀況，所以不必動用太過於複雜的基本分析；如果東扯一堆、西扯一堆，恐怕偏離主軸甚遠，變成猜測與拼湊事實了。這樣就不是腳踏實地的分析了。
至於『加權指數現在的位置』，乍聽之下好像很簡單，但是大部分投資人想進場的當下根本就不會管現在是多少點，所以他們常被套牢在高檔。
『加權指數現在的位置』在基本派的價值投資法裡面，很重要。因為價值派要等到股價大跌之後才考慮買進，所以，如果股市沒有大跌，那就要謹慎了，不能亂出手（除非原先看準的那支單一個股突然遭遇到利空而崩跌）。一般投資人很少理會這一點，卻常常在高檔被套牢以後說自己是「價值投資派」準備做長期抗戰──這真是天大的誤會。價值派是要等跌的很慘才考慮進場，而不是被套牢之後就盲目改作長期投資。千萬不要冤枉了價值投資法，也不要把套牢的罪過叫巴菲特這個超級大大大富翁跟你一起扛。畢竟超級有錢人比較耐得住長期的套牢，因為他閒錢多，被套個一百億新台幣都沒關係。
以上講了這麼多，大家注意到沒有？……幾乎都是預測法。（有些不是百分百的預測法，但是預測的性質也極濃厚。）
預測法動用到很多的觀察項目，每一次都不太一樣，有時候我們是因為這個理由而進場，有時候我們是因為那個理由而進場。在廣大的天地之間，基本派的分析家廣泛觀察各種社會與自然現象，然後依據淵博的學識做出判斷與預測。──這……並不是件簡單的事。所以我主張一般人學習基本分析，最好是副修；主修科目應該還是要以技術派當中的機械派為主。
基本派當中，也有機械法。我們留待以後再講。
[end]~王力群 Randy Wang. 台灣.台北 2008-10-30, Taipei 禮拜四 AM. 10:20 起筆
禮拜五早上7:58 寫完
基本分析(1)～基本分析的五個階段[１]
基本分析(1)～基本分析的五個階段 [１]
［第一篇完］
這麼多年來，大家都知道我是技術派，雖然少數同學知道我的『大長線預測』有用到很多的基本分析，但是一般讀者對我的印象應該都是技術分析的成分很重。
為什麼教學應該以技術分析為重？為什麼一般人學股票應該主修技術分析──這是個很好的問題，但我從來不認為它是大問題，因為我一直都認為這問題黑白分明，不太值得去花時間討論。
這問題的答案是：基本分析很難。比技術分析難太多。
講的更嚴謹一點，答案是：如果要用基本分析來做股票（或期指）的長線，很難！如果要用基本分析來做中線或是短線，我認為那根本不可能。（有些朋友看到做中線跟短線的人都是技術派，就以為技術分析是用來炒短線的，這是天大的誤會，我在此要幫技術分析辯解一下。技術分析可以用來做中短線，但是也可以用來做長線，甚至長達七十年以上的長線都可以。）
很多人都不曉得，基本分析有大類：第一大類是經濟產業的基本面分析，另一大類是結合股市特性的經濟產業基本分析。
其實，這種分法有點無聊，講穿了，一個是用基本分析去預測經濟景氣，另一個就是用基本面去預測股市前景。用這種分法的原因，是因為一般散戶搞不清楚「景氣」跟「股市」不是同步的，換言之：股市好的時候，景氣不一定也同時在好。
股市本身就有預告景氣的功能，而我們又希望能夠預測股市。所以，預測股市要比預測景氣要難。
預測景氣已經足以讓很多專家學者教授槓龜了，預測股市？……唉，那更甭提了。
有哪一位專家學者教授在去年底會今年初就預測到今年台灣景氣不好呢？……據我個人所知，屈指可數。有人說：那是檯面上的，檯面下搞不好有些專家講對了但沒有公開發表言論──問題是：既然沒發表，群眾看不到，那有何意義？一定要大家都能看得到的，才有意義。
用基本面操作股市，「預測」的成分太重了！──「預測」有什麼缺點？看看最近很多人有買的那本《黑天鵝效應》就知道了。
如果用基本分析來做股票（台股），我個人的過程是這樣：
第壹階段：先觀察政治，再觀察國內經濟，第三才是國際經濟情勢。
第貳階段：打聽產業動態。以及注意一下周遭生活環境的商店景氣。
第參階段：注意市場資金的動向、加權指數現在的位置。
第肆階段：思考「景氣」跟「股市」的時間落差。
第伍階段：用技術分析來檢查以上的思考，然後做初步的結論。
第一階段到第四階段所需要的時間，不算短。第五階段所需要的時間，如果是預測派，那麼需要的時間也不短；如果是機械派，所需要的時間很短，有時候短到只有一秒鐘。
首先，是觀察政治。台灣一向是政治掛帥，領導階層的思考喜帶有濃厚的政治情結，所以：台灣的未來，受制於政客的成分比較多，得惠於民主代議政治的養分少。以致台股的基本面嚴重受到政府良窳的影響。這一點跟美國有所不同，如果美國的統治者素質不佳，則民間商業勢力（像是華爾街）會取而代之政府的部分功能。但如果民間商業的勢力不大，則政府威權功能（不論良窳）則會凌駕一切之上。
約八、九年前，我曾經聽過某位檯面上的基金公司大官抱怨過「咦？做股票就做股票嘛，幹麻要懂政治？……」──聽聞此言，我才知道一般的分析師是怎樣看待政治因素的。──注意：在台灣，政治是首要考量，而不是陪襯的角色。
用基本面分析股票必須懂政治，意思就是說：你要有一些先見之明，看得出來台灣的政治會往哪裡走。但是！這是一個高門檻！為什麼呢？因為台灣人這十幾年來受到政治意識形態掛帥的影響過深，感情過於濃厚而且執著，很難再用客觀的角度去評論政治。例如說：公元兩千年民進黨總統大選勝選，你不可以因為喜愛民進黨厭惡國民黨就認為台股即將繼續大漲。公元二零零六年趙建銘事件爆發，你不可以因為厭惡民進黨就認為台股將會繼續看壞。公元二零零八年馬英九先生當選總統，你不可以因為厭惡民進黨而期待國民黨就認為台股即將繼續大漲。
以上舉的這三個例子，是一種感情的考驗，你必須要拋掉感情的束縛，不能夠因為自己喜歡的候選人當選就看好台灣，也不能夠因為自己討厭的政治人物嚐到惡報了，就認為台灣從此前途光明。你必須拋棄掉一切成見，客觀地去審查政治領導者的深層人格。我認為這不是件簡單的工作。
要明瞭台灣政治，要讀一些歷史書。這對於一些基本派分析師而言，是個沉重的負擔，也是個高門檻。因為：懂得分析財報、懂得金融工程的人，未必能夠了解歷史。
至於國內經濟，首先你要知道：台灣是個淺碟型經濟。
知道這個幹麻？──既然是淺碟型經濟，就表示台股的基本面並不強。一個基本面不強的股市，整體而言（如果拋開其他的基本面因素影響不論），它的表現應該比較偏向技術面。
這是很重要的一個結論，我希望有心人能夠記住這點。當然，這句話還有很多內情，但是，大致而言，淺碟型經濟的外需型市場，基本面確實比較貧弱，可以分析的資料比較少。
如果基本面是台股的弱項，那麼，很多基本派的投資經典名著上面所講的基本分析法，應用在台股，或多或少都會發生施展不開的困窘感覺。──這件事非常嚴重！因為很多基本派的分析師都相當依賴這種基本派的分析法，如果這些方法不太適用於台股，那麼，他們說了個老半天、寫了一大堆分析文章，效果都要打個五折甚至三折，您說，這樣不是砸他們的飯碗嗎？
我要提醒大家的是：一般的投資人，如果要聽建議，他們希望聽到專家學者的建議，而這個建議，要說的「很有學問」，「他們聽得懂」才行。如果用技術分析，一堆專門的技術名詞，一般投資人會認為你搞玄學；但如果是基本面的分析，就可以講得「很有學問的樣子」，什麼政治、財金、資金流向、利率、央行政策、國際經濟情勢……一堆唬人的名詞，講這些名詞的人好像很有學問的樣子，這樣就可以搏得一般投資人的注意了。所以，基本派的分析師樂此不彼的理由，大家也就可以了解了。
至於國際經濟，除了美國股市的動向你要注意之外，中國、日本……還有很多新興市場，都要知道一點。當然，外匯、商品期貨市場，也要一併列入觀察。
當然，你也要閱讀很多書，以便了解國際經濟（全球經濟）的歷史發展 ──光這項工作，就很累了。
這篇先講到這裡，將來繼續講第二階段以後的能力培養。
[end]~王力群 Randy Wang. 台灣.台北 2008-10-29, Taipei 禮拜三 AM. 7:16~PM. 9:12
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